Alerte : signature d’un protocole d’accord en vue de l’acquisition de SFR

Bouygues Telecom, Iliad (Free) et Orange ont annoncé, samedi soir, avoir signé un protocole d’accord avec Altice France, en vue de l’acquisition de SFR. Les négociations exclusives, qui devaient s’achever ce vendredi après un premier report, avaient de nouveau été prolongées de 48 heures.

La transaction porte, pour mémoire, sur un prix total de 20,35 milliards d’euros en valeur d’entreprise, pour les actifs concernés d’Altice France, sous réserve d’ajustements de clôture. Ces derniers comprennent, entre autres, un complément de prix potentiel (earn-out) pouvant atteindre 650 millions d’euros, ou un mécanisme d’ajustement de prix potentiel à la baisse et des clauses de sortie à la main du consortium ou du vendeur, en fonction de la performance financière de SFR jusqu’au closing de l’opération.

La répartition du prix entre les acquéreurs reste inchangée par rapport à l’offre indicative du 17 avril dernier, soit environ 42 % pour Bouygues Telecom, 31 % pour Free-Groupe Iliad et 27 % pour Orange. Ces pourcentages pourraient varier d’ici au closing, en fonction de l’évolution des bases clients, indiquent les parties.

Bouygues Telecom reprendrait l’activité et la clientèle SFR Business, une partie des activités grand public (5,9 millions de clients), le MVNO Prixtel (0,5 million de clients), ainsi que le réseau mobile de SFR dans les zones non denses, déjà partagé avec Bouygues Telecom, les infrastructures dédiées au B2B Fixe et la part de SFR du réseau horizontal FTTH sur une partie de la zone très dense. Iliad (Free) se verrait acquérir l’ensemble de la base clients RED by SFR (soit 6 millions d’entre eux) et une partie des activités grand public de SFR : 1,6 million de clients B2C, ainsi que les 0,4 million de clients TPE sous la marque SFR. Enfin, Orange reprendrait une partie des activités grand public et les MVNOs Réglo, Syma, Coriolis de SFR, pour un total de 4,9 millions de clients. Les fréquences seraient réparties entre les trois opérateurs.

Sur la base des données de 2025 relatives au périmètre considéré, et après ajustements notamment des éléments non récurrents, les parts de Bouygues Telecom, d’Iliad et d’Orange représenteraient respectivement 52 %, 27 % et 21 % du chiffre d’affaires total (de 8 milliards d’euros), et 42 %, 33 % et 24 % de l’EBITDAaL (2,6 milliards d’euros au total).

Une phase de consultation va désormais s’ouvrir avec les instances représentatives du personnel compétentes et l’opération est soumise à l’approbation des autorités réglementaires. "Chaque partie engagera rapidement les démarches nécessaires auprès des autorités concernées. La signature de la documentation juridique définitive est attendue au second semestre 2026, tandis que la réalisation de la transaction pourrait intervenir au second semestre 2027 après l’obtention des autorisations des autorités compétentes, notamment de concurrence. À ce stade, il n’y a aucune certitude que cette opération soit réalisée", précisent les parties par voie de communiqué.