Comment évoluer vers un système monétaire multipolaire?

Voilà qui s'annonce comme une petite révolution dans le système monétaire international et confirme son évolution vers la multipolarité. Le conseiller de la banque centrale chinoise Li Daokui, a annoncé en début d'après-midi que le yuan devrait très probablement être convertible sur les comptes de capitaux avant 2015. Selon un rapport du Conseil d'Analyse Stratégique destiné à orienter les travaux du G20 sur le sujet, un régime multipolaire peut s'avérer tout aussi déséquilibré que celui existant. Afin d'éviter tout désordre, "la communauté internationale devra se préparer dès aujourd'hui à l'évolution du système et créer les conditions d'une transition sans heurts, en favorisant la flexibilité des taux de change et l'internationalisation de la monnaie chinoise, voire aussi celle de l'euro". Pour l'heure, Agnès Bénassy-Quéré et Jean Pisani-Ferry, deux des auteurs du rapport estiment que la principale faiblesse du système monétaire international réside dans l'absence de mécanismes systématiques permettant la fourniture suffisante de liquidité. Y remédier permettra justement d'évoluer progressivement vers un système multipolaire. Plusieurs solutions sont proposées pour augmenter la couverture de liquidité globale. Tout d'abord favoriser le développement d'alternatives aux treasuries comme actifs de réserves. La création d'eurobonds par exemple serait une bonne solution. "Le thème des euro-obligations a été au coeur de notre réflexion; il fallait un actif de référence et un marché aussi vaste que celui des bons du trésor américain. C'est seulement plus tard que la problématique de la mutualisation des dettes est apparue", explique Jean Pisani-Ferry. Les chercheurs recommandent également de pérenniser les accords bilatéraux entre banques centrales de fourniture temporaire de liquidités. Ce type de mécanisme fut activé avec succès pendant la crise. Enfin, le rapport suggère qu'il soit possible au FMI d'emprunter sur les marchés. Tous ces mécanismes devront s'accompagner d'un suivi prudentiel de la part du Fonds, afin de suivre l'évolution des grands équilibres financiers. Un tel système multipolaire, en favorisant la diversification des réserves, devrait permettre de limiter leur accumulation et améliorer la circulation du capital entre les blocs monétaires. Le fait que les devises puissent se substituer les unes aux autres plus facilement devrait également réduire les désajustements de taux de change dans un contexte de change flexibles. En revanche, les auteurs du rapport estiment que la volatilité de court terme des taux de change sera accrue par la plus grande mobilité des capitaux. D'où le bien fondé selon eux du contrôle de capitaux ciblés, surtout dans les périodes d'emballement. "Les capitaux entrants devront pouvoir être contrôlés du moins temporairement, mais seulement si cela s'accompagne de mesures prudentielles et monétaires", conclut Agnès Benassy-Quéré.