Les secteurs gagnants de 2015 : l'aéronautique et les financières

La traditionnelle présentation de l’étude sectorielle de LCL évaluant les perspectives économiques des grands secteurs de l’industrie française, recèle, une fois encore, bien des surprises. Pour élaborer ces nouvelles prévisions, les économistes de la banque ont échafaudé plusieurs scénarios : en 2015, la consommation des ménages devrait progresser de 1% (contre 0,6% en 2014) ; les investissements ne baisseraient plus que de 0,5% après un repli de 1,6% l’année dernière et la croissance PIB français pourrait atteindre 0,9% contre +0,4% en moyenne annuelle ces deux derniers exercices. En revanche, parmi les éléments négatifs, les spécialistes de LCL anticipent une nouvelle dégradation du climat des affaires dans un contexte de tensions géopolitiques, détérioration qui pourrait conduire à une absence de concrétisation des impacts des mesures structurelles mises en œuvre. Autre facteur défavorable : la remontée du taux d’épargne des ménages, dans un contexte de chômage élevé.

Du coup, LCL estime que 2015 sera « une équation chimique instable et réversible pour laquelle nous parions sur une évolution favorable ». Au premier rang des secteurs les plus susceptibles de tirer leur épingle du jeu cette année : la construction et la réparation navale civile (croisière, éolien, off-shore…) compte tenu d’un carnet de commandes particulièrement bien étoffé. La banque anticipe une croissance de son activité de l’ordre de …20%. Au deuxième rang, la construction aéronautique (+5%) qui devrait bénéficier de la dépréciation de l’euro face au dollar et pourrait accélérer ses rythmes de cadences en aviation commerciale (notamment pour la construction de l’A 320 d’Airbus). Le trafic aérien est effectivement promis à un bel avenir en raison de la croissance de la demande (+7%) encouragée par le contexte mondial et par de possibles baisses de tarifs (grâce à l’effet baisse des prix du kérosène). On retrouve juste derrière, les composants électroniques (+4,5%) et la mécanique de précision (+2%) à égalité avec la sidérurgie. L’activité de l’automobile, quant à elle, est attendue en hausse de 1,5% par les experts de LCL mais ce, uniquement pour les véhicules légers et les voitures particulières. Le marché devrait profiter en 2015 de la confirmation de la reprise initiée l’an passé en Europe. La pharmacie devrait s’adjuger un modeste 1% alors que les industries agroalimentaires devraient faire quasiment du sur-place (+0,5%).

Dans le rouge on retrouve en dernière place les travaux publics (-3%) alors que les commandes privées et publiques sont toujours sous contrainte. Dans la foulée : le bâtiment (-2,9%) pénalisé par la poursuite de la baisse des mises en chantier, une mauvaise orientation des commandes publiques, sans redémarrage de l’investissement privé. Les équipements télécoms, l’informatique et l’électronique civil ne sont guère mieux lotis avec un repli estimé de 2% pour l’année qui vient de démarrer.

De son côté, Oddo Asset Management vient, lui aussi, de présenter ses convictions fortes pour les 12 prochains mois. Globalement, il est favorable aux valeurs cycliques, les mieux à même de bénéficier de la revalorisation attendue des bénéfices des entreprises après qu’elles se soient largement désendettées. Parmi ses secteurs favoris : les financières, les sociétés de transport, l’hôtellerie/loisirs (et plus particulièrement ING Banca Intesa ou EasyJet). De même les gestionnaires de la société de gestion sont-ils toujours aussi positifs sur l’immobilier. « L’écart de rendement des actifs immobiliers et des taux d’intérêt sans risque n’a jamais été aussi élevé : de 4 à 7% selon les segments », confient-ils. Après avoir enregistré une performance de plus de 20% l’an passé, le fonds Oddo Immobilier affiche déjà un gain de 7% depuis début janvier. Leurs segments préférés au sein de la famille nombreuse des foncières : le résidentiel allemand, toujours aussi bon marché et appelé à profiter d’une demande soutenue de la part des investisseurs internationaux et les bureaux britanniques. En France, leur valeur préférée est Terreïs, société fondée par l’ex actionnaire majoritaire de Foncia, Jacky Lorenzetti, qui a vendu, au prix fort l’essentiel de ses parts à BPCE en 2007. Le parcours de cette valeur est on ne peut plus éloquent : sur un an, elle gagne près de 42%, sur 3 ans, 120%. Autre idée forte d’Oddo AM, miser sur les entreprises fortement tournées vers l’export et plus spécialement vers les US.