Les atomes crochus de GDF-Suez (bis)

Comme beaucoup de gouvernements et de pays, La Belgique a convenu hier de prolonger de dix ans la durée de vie des réacteurs nucléaires installés sur son sol. Il ne s'agit pas là d'une décision prise à la légère pour satisfaire les états comptables des électriciens ou pour éviter une confrontation directe avec les écologistes. C'est le résultat d'une très longue négociation dont le juge de paix est l'autorité de sûreté nucléaire du pays concerné qui établit si les réacteurs sont susceptibles de fonctionner dix années de plus que ce qui était initialement prévu...Pour GDF-Suez qui a participé à ces discussions, cette décision n'est pas une surprise, mais c'est une aubaine. Le groupe français, dont le deuxième actionnaire est le milliardaire franco-belge, Albert Frère, détient 7 unités de production d'énergie nucléaire sur le sol belge, dont 3 sont concernées par cette prolongation. Ce qui en fait le premier producteur d'électricité outre Quiévrain. Naturellement, le prolongement de la durée de vie de ces centrales va entrainer une modification du cahier des charges avec à la clé une redevance supplémentaire à acquitter aux pouvoirs publics. On parle d'un surcoût compris entre 215 et 245 millions d'euros par an entre 2010 et 2014. Mais compte tenu de la hausse attendue des prix de l'électricité, ce complément de prix devrait vite être absorbé. Surtout, ce qui compte pour les actionnaires, c'est la capacité à dégager pendant une décennie de plus un cash flow supplémentaire. Actuellement le marché valorise GDF-Suez un peu plus de 7,2 fois (dette comprise) son Ebitda estimé pour 2010. L'allongement de la durée de vie des centrales belges représente un apport de l'ordre de 1 milliard d'euros en euros d'aujourd'hui. Ce qui justifie un cours plus élevé que le niveau actuel du titre. Autant dire que les atomes crochus du groupe avec la Belgique n'ont pas finis d'être payants.