Chargeurs veut changer d’échelle, des ETI aux grands groupes / Objectif de croissance à deux chiffres et levier maîtrisé pour 2025-2030

La publication des résultats annuels de Chargeurs jeudi offrait l’occasion idéale de mettre en lumière la nouvelle stratégie du groupe, bientôt incarnée par son changement de nom, qui sera officiellement acté lors de l’assemblée générale du 29 avril prochain. Le groupe industriel, qui avait fait sa révolution en 2023 en réorganisant son activité en trois divisions (Technologie, Luxe et Diversification) a vu son chiffre d’affaires progresser de 11,9% en 2024, à 729,6 millions d’euros.

Mieux, son résultat opérationnel des activités s’est envolé de 73,9%, pour atteindre 39,3 millions d’euros. "Surtout", le groupe a su générer "64 millions d’euros de flux de trésorerie opérationnel, soit une conversion de quasiment 100% de l'Ebitda de ses métiers", a souligné Jérôme Angin, le directeur financier du groupe, lors de la présentation des résultats de l’entreprise à l’Automobile Club de France.

Une croissance à deux chiffres, une amélioration significative des marges au-delà des attentes et une solide génération de trésorerie : autant d’indicateurs d’une dynamique retrouvée pour le groupe au cours d’une année marquée par l’OPA menée par le groupe familial Fribourg et ses partenaires. "Cette opération a permis de consolider la structure actionnariale de l’entreprise, en l’alignant avec ses ambitions. Aujourd’hui, le groupe familial Fribourg et ses partenaires détiennent 65 % de Chargeurs, un premier jalon essentiel", a souligné jeudi Michaël Fribourg, le président-directeur général depuis 2015 de l’entreprise.

Un ANR de 24,1 euros à fin 2024

Dans ce nouveau chapitre, " l’enjeu n’est plus seulement de transformer des PME en ETI – un cap que nous avons déjà franchi avec succès dans de nombreux métiers – mais d’accompagner certaines de nos ETI vers le statut de grands groupes. Ce changement d’échelle devient notre priorité", a insisté le dirigeant. "Il ne s’agit plus de rester dans une logique de ‘mittelstand’, avec des ETI de taille intermédiaire (100 à 400 millions d’euros de chiffre d’affaires). Dans le contexte économique mondial actuel, cette échelle n’est plus pertinente. Nous devons identifier les leviers permettant à certaines de nos activités de franchir une nouvelle étape", a-t-il ajouté.

Fondé il y a plus de 150 ans dans le transport maritime, le groupe n’en est pas à sa première métamorphose. Mais avec cette nouvelle feuille de route, il s’affirme pleinement comme une holding à double vocation industrielle et financière. Ce changement de statut s’est ainsi traduit par la première publication d’un actif net réévalué (ANR).

"C’était le point peut-être le plus attendu de la publication de ce nouveau Chargeurs ", soulignent à cet égard les analystes de TP Icap. À fin 2024, cet ANR s’élevait à 24,1 euros, révélant une décote de plus de 50 % qui a incité les investisseurs à se repositionner sur le titre. Le cours de Bourse a ainsi bondi de près de 10 % jeudi, à 11,8 euros.

La "pépite" Museum Studio

Le nouveau plan stratégique présenté par les dirigeants du groupe pour les prochaines années s’articule autour du développement patrimonial de ses activités regroupées au sein de trois thématiques : Culture & Education, Mode & Savoir-faire et Matériaux Innovants. Il bénéficie d'un élan solide, illustré par la transformation réussie de Museum Studio, qualifiée de "pépite" par Michaël Fribourg. Cette plateforme phare de la division Culture & Education a vu son chiffre d'affaires passer de 1 million à 140 millions d'euros en seulement sept ans et vient d'enregistrer une croissance organique supérieure à 30%. 

Dans sa division Mode et savoir-faire, le groupe met en avant ses activités B2B (comme Chargeurs PCC et Nativa) et B2C (marques comme Cambridge Satchel et Swaine), un secteur "résilient, notamment grâce à notre capacité à résister à la concurrence asiatique et à maintenir une rentabilité élevée", a souligné Michaël Fribourg.

Quant à la société Novacel, spécialisée dans les films de procédé, qui fait partie de la plateforme Matériaux Innovants, elle est parvenue à rebondir rapidement après les difficultés rencontrées lors de la pandémie et les pressions sur la chaîne d'approvisionnement qui ont suivi. Représentant 40% du chiffre d’affaires du groupe, elle a ainsi affiché également une très bonne dynamique avec une croissance de 9,3% et un retour proche des 300 millions d’euros de chiffre d’affaires, "pour une marge opérationnelle courante de 5,9%, qui pourrait encore s'améliorer avec les volumes", estime le cabinet Oddo BHF.

Se projetant vers l’avenir, Chargeurs ne donne pas de prévisions détaillées sur son chiffre d’affaires et sa marge, mais affiche clairement son ambition d’accélérer la création de valeur durable, avec un objectif de croissance annuelle moyenne de 8 à 10 % entre 2025 et 2030. Le groupe prévoit par ailleurs de maintenir un endettement financier net maîtrisé, avec un ratio de levier (dette nette sur Ebitda) ciblé entre 2,5 et 3 fois.