Génération historique de trésorerie pour Canal + / Le titre s’attire les faveurs de la Bourse de Londres

A Londres, le marché applaudit. Canal + a publié ce mardi matin des résultats semestriels solides, en ligne avec des prévisions révisées à la hausse. Le chiffre d’affaires du groupe a atteint 3,086 milliards d’euros au premier semestre, en hausse organique de 0,9 % sur un an.

Un léger progrès reposant sur le recentrage des efforts commerciaux sur des abonnés à plus forte valeur. Ce faisant, la base d’abonnés s’est établie à 25,7 millions à fin juin, en recul de 1,2 % sur un an, principalement en Afrique et Asie. Toutefois, la part des abonnés autodistribués a progressé légèrement (0,2 %), et ce malgré le non-renouvellement des contrats L1 (Ligue 1 de football) et Disney en France qui a eu un impact. Des résiliations de partenariats - et l’arrêt de la chaîne C8 - ont aussi eu des conséquences sur le chiffre d’affaires en données publiées, en recul de 3,3 % sur un an.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) s’élève quant à lui à 246 millions d’euros, en baisse de 21,6 % sur un an, une évolution attendue en raison de la base de comparaison élevée du premier semestre 2024 (intégration d’OCS) et de la fin de la sous-licence de la Ligue des Champions. Le groupe maintient néanmoins ses objectifs pour l’exercice en cours, avec un EBITA annuel attendu autour de 515 millions d’euros.

Une performance de trésorerie record

Le point saillant de cette publication semestrielle est sans conteste la performance en trésorerie. Canal + a généré un flux net de trésorerie opérationnel (CFFO) record de 416 millions d’euros, contre 261 millions un an plus tôt. Cette amélioration résulte d’un ensemble de mesures opérationnelles (conditions de paiement, gestion des stocks et encaissements), ainsi que des effets ponctuels liés à l’échelonnement de certains contrats, explique le groupe.

Le free cash flow (FCF) s’est établi à 370 millions d’euros, bénéficiant également de remboursements fiscaux liés à 2024. Le groupe a d’ailleurs confirmé viser un CFFO supérieur à 500 millions d’euros sur l’ensemble de l’exercice, consolidant ainsi sa capacité d’autofinancement dans la perspective de ses projets de croissance. "L’accent mis sur la génération de flux de trésorerie disponibles et les économies de coûts est de bon augure pour les performances individuelles de Canal + pour l’exercice 2026 et au-delà", soutenait ce mardi matin UBS.

Si bien que le titre Canal + gagnait 7 % ce mardi midi à la Bourse de Londres. "Six mois après notre cotation à la Bourse de Londres, je me réjouis des nombreuses avancées stratégiques, opérationnelles et financières réalisées par Canal + au cours de ce premier semestre 2025", s’est félicité Maxime Saada, président du directoire.

L’acquisition de MultiChoice entre dans sa phase finale

De fait, pour mémoire, le 23 juillet, le Tribunal sud-africain de la Concurrence a donné son feu vert à l’acquisition de MultiChoice, leader de la télévision payante en Afrique anglophone. L’opération, qui doit être finalisée avant le 8 octobre 2025, marque une étape stratégique majeure pour Canal +, qui ambitionne de créer un groupe de plus de 40 millions d’abonnés dans 70 pays.

Des conditions ont toutefois été posées par les autorités locales, notamment en matière de soutien à la production sud-africaine et de préservation de l’emploi. "Nous sommes aujourd’hui en mesure […], comme nous l’avions annoncé de mettre en œuvre les synergies entre nos deux groupes. Cette opération sera créatrice de valeur pour les abonnés, ainsi que pour les industries culturelles et sportives locales", a affirmé Maxime Saada.