L’Agence France Trésor emprunte 11 milliards d’euros sans encombre à long terme / Les investisseurs désirent toutefois être mieux rémunérés

Les spécialistes en valeurs du Trésor (SVT) étaient au rendez-vous ce jeudi en fin de matinée. Cet ensemble de banques qui sont les seuls acteurs autorisés à participer aux adjudications de l’État ont permis à l’Agence France Trésor, organisme qui gère sa dette et sa trésorerie, de remplir ses objectifs en matière d’emprunt. Cette émission à long terme était attendue car elle était la première depuis l’annonce du Premier ministre François Bayrou d’organiser un vote de confiance à l’Assemblée nationale le 8 septembre, ce qui n’a pas plu aux marchés obligataires.

Ce sont onze milliards d’euros qui viennent d’être levés. En 2025, l’AFT devrait lever 300 milliards d’euros à moyen et long termes (hors rachats). Dans le détail, 7,261 milliards d’euros ont été empruntés à échéance 2035 au taux d’intérêt moyen pondéré de 3,57 %, 1,930 milliard d’euros à échéance 2042 au taux d’intérêt moyen pondéré de 4,04 % et 1,809 milliard d’euros à échéance 2056 au taux de 4,43 %. En lien avec l’incertitude portant sur la trajectoire budgétaire de la France, les taux d’intérêt demandés par les SVT pour prêter à l’État furent logiquement plus élevés que ceux exigés durant ces derniers mois, reflet de ce qui se passe sur le marché secondaire.

Souvent scrutés, les taux de couverture (montant demandé par les SVT rapporté au montant adjugé par l’AFT) pour chaque échéance apparaissent en retrait comparativement à ceux affichés lors des précédentes adjudications sur des durées similaires. Toutefois, l’organisme dirigé par Antoine Deruennes a de la marge. Pour 2035, 2042 et 2056, ils ont respectivement atteint 2,18, 2,73 et 2,66.

Cet indicateur permet à l’AFT de mesurer le niveau de sécurité de ses adjudications. En effet, son objectif n’est pas seulement d’agir au mieux des intérêts du contribuable mais aussi d’assurer que l’État puisse respecter ses engagements financiers. Dans le cadre des lois des finances, elle se fixe, depuis plusieurs années, un seuil minimal de 1,5 pour les titres à moyen et long termes (2 pour les titres à court terme). Ce niveau représente l’étiage au-dessus duquel une adjudication est considérée par le marché comme bien couverte.

La prochaine adjudication de long terme aura lieu le 2 octobre.