Bouygues s’apprête à écrire une nouvelle page pour Equans / Encore une année à conquérir avant la prochaine feuille de route

Quatre ans après son rachat auprès d’Engie, Equans, spécialisée dans les energies et les services, affiche un redressement jugé « très satisfaisant » par sa maison mère Bouygues. À l’occasion de la publication des résultats 2025 du groupe, son directeur général, Olivier Roussat, a dressé un bilan détaillé de la trajectoire engagée depuis le Capital Market Day qui avait fixé une feuille de route claire : plus de sélectivité dans les affaires pour privilégier la rentabilité.

Une rentabilité en forte hausse

Le chiffre d’affaires s’est établi à 18,7 milliards d’euros, en recul de 2 % sur un an. Pour le dirigeant, cette contraction traduit un attentisme observé « sur un certain nombre d’activités qui étaient porteuses en 2024 que nous n’avons pas eues en 2025, et puis la stratégie proactive que nous avons eue de sortir de certaines activités ou de céder certaines activités. Equans a par ailleurs concrétisé, en 2025, ses premières opérations de croissance externe ciblées qui représentent un chiffre d’affaires de 200 millions d’euros environ en année pleine. Par ailleurs, on a eu des effets de change qui s’élèvent à 160 millions d’euros sur l’ensemble de l’exercice », a-t-il détaillé.

Néanmoins, la croissance cumulée depuis son acquisition atteint toutefois 6 %, soit un taux de croissance annuel moyen de 2 %.

La priorité donnée à la marge porte par ailleurs ses fruits. Le résultat opérationnel courant des activités (ROCA) a atteint 820 millions d’euros, en hausse de 140 millions sur un an. La marge des activités grimpe à 4,4 %, en progression de 0,8 point, et a quasiment doublé depuis fin 2022. « Ce résultat est même supérieur à celui que nous avions fixé lors du Capital Market Day, lorsque nous avions donné une guidance pour l’année 2025. Nous avions expliqué que le ROCA serait proche de 4 », a rappelé Olivier Roussat, se disant « extrêmement satisfait ».

Une génération de trésorerie robuste

L’amélioration est tout aussi nette sur le plan de la trésorerie. Au moment de l’acquisition, Equans affichait pour mémoire environ 200 millions d’euros de dette nette. Fin 2025, l’excédent financier net a atteint 2,1 milliards d’euros. « Financièrement, depuis octobre 2022, la génération de trésorerie atteint 3 milliards d’euros, un montant qui tient compte des 730 millions qu’Equans a versés à son actionnaire entre 2023 et 2025. Son bon cœur continue de nous alimenter, et nous en sommes très heureux », a insisté le dirigeant.

Sur la période 2023-2025, le taux de conversion du ROCA en cash-flow avant besoin en fonds de roulement s’inscrit dans la fourchette fixée lors du CMD 2023 (entre 80 % et 100 %) et même dans le haut de la cible en 2024 et 2025, atteignant respectivement 98,4 % et 96,3 %.

Cap sur 2026 et un nouveau cycle stratégique

Pour 2026, dernière année de la feuille de route présentée au marché, Equans vise un chiffre d’affaires stable, une marge des activités portée à 5 % - soit avec un an d’avance par rapport aux ambitions initiales - et un taux de conversion du ROCA en cash-flow avant BFR compris entre 80 % et 100 %.

Un nouveau rendez-vous stratégique est d’ores et déjà annoncé. « À la fin de l’année, nous organiserons un nouveau Capital Market Day qui nous permettra d’écrire la page suivante. C’est en 2026 que nous remontrons les compteurs », a conclu Olivier Roussat.