Pour Vusion, l’année 2025 aura été synonyme de croissance à tous les étages / Les investissements en innovation sont aussi soutenus

Chahuté sur les marchés depuis quelques mois - avec un cours de Bourse en recul de près de 40 % depuis le mois de janvier -, Vusion termine la semaine sur une note plus positive. Son titre a grimpé jusqu’à près de 5 % en milieu de matinée et s’affiche toujours dans le vert peu avant la clôture de la séance. Le champion des solutions de digitalisation des enseignes physiques a en effet enregistré en 2025 des résultats en forte croissance : son chiffre d’affaires ajusté, de plus d’1,5 milliard d’euros, a bondi de 51 % sur un an, tandis que son Ebitda ajusté a même augmenté de 73 %, pour atteindre 277 millions d’euros, faisant ressortir une marge en progression de 2,3 points, à 18,2 %. Son bénéfice net tutoie les 100 millions d’euros, en accélération de 85 %.

« 2025 s’est achevée sur un 4ème trimestre exceptionnel à plus de 500 millions d’euros de chiffre d’affaires, soit une croissance de 46 % tirée par les ventes en Amérique du Nord et notamment le déploiement rapide de EdgeSense dans les supercenters Walmart », a commenté Thierry Gadou, le président-directeur général du groupe, à l’occasion de l’annonce. La dynamique concerne aussi les ventes de logiciels, services et solutions hors étiquetage électrique (VAS) de Vusion : leurs revenus ont été doublés l’an passé, à 211 millions d’euros. La tendance a été tout particulièrement soutenue en fin d’année pour les VAS récurrents, en hausse de 84 % au quatrième trimestre. Ils ont dépassé en fin d’année le cap des 100 millions d’euros en rythme annuel.

De la visibilité

Les prises de commandes s’affichent de leur côté à 1,7 milliard d’euros, en hausse de 5 % par rapport au montant de 2024, grâce aux commandes ayant été générées par sa base de clients, mais aussi par de nouvelles signatures. L’entreprise a également établi de grands partenariats avec des poids lourds européens en 2025, comme l’Allemand DM, ou Carrefour en France, qui avait été dévoilé lors de VivaTech. Ce dernier a d’ailleurs abouti à l’annonce d’un projet majeur de déploiement européen de la plateforme Vusion dans les magasins du groupe présidé par Alexandre Bompard, lors de la révélation de son nouveau plan stratégique la semaine dernière.

« C’est le premier projet en Europe de déploiement à grande échelle et simultané de EdgeSense, Vusion Cloud et Captana. Ce partenariat est important car, en parallèle de la transformation digitale d’hypermarchés et supermarchés, Carrefour et Vusion vont créer un laboratoire commun d’innovation et collaborer pour inventer le commerce de demain », a assuré Thierry Gadou. « Après Walmart, Vusion valide de nouveau sa proposition de valeur auprès d’un des plus grands retailers mondiaux, français de surcroît, et lui permet de renforcer sa présence sur le marché européen. […] Nous pouvons aussi penser que cette annonce est seulement le premier jalon d’une collaboration amenée à significativement s’intensifier dans le futur si elle réussit : Carrefour exploite près de 16 000 magasins à travers le monde », ont commenté les analystes d’EuroLand Corporate.

Des questions pour après 2027

Dans la foulée de l’annonce, le titre Vusion avait pourtant décroché de 12 %. Si le titre est particulièrement volatil (30 % sur la même séance la semaine dernière, il s’était envolé à son début), les investisseurs s’inquiètent depuis quelque temps de « l’après Walmart », les deux groupes étant liés par un contrat-cadre d’envergure. Alors que Vusion cible pour 2026 une croissance du chiffre d’affaires ajusté comprise entre 15 % et 20 % à taux de change (et droits de douane) constants l’année prochaine, un rythme deux fois supérieur pour le VAS, ainsi qu’une marge d’Ebitda ajusté en progression d’au moins 100 points de base, les analystes d’Oddo BHF indiquent dans une note : « Pour autant, c’est surtout la trajectoire [au-delà de 2027], post-déploiement Walmart aux Etats-Unis (fin estimée au premier semestre de 2027), qui concentre aujourd’hui la majorité des craintes du marché. A ce stade, Vusion maintient son plan 2027 ». Il concerne de son côté un chiffre d’affaires de 2,2 milliards d’euros et une marge d’Ebitda de 22 %.

En attendant, Vusion de son côté semble conforté dans ses perspectives et bien tourné vers la suite. « L’innovation a été à nouveau au coeur de nos priorités en 2025 avec une hausse de 20 % de nos investissements en R & D, cette augmentation étant en grande partie consacrée aux nouveaux produits autour de la Data, l’IA et le Retail Media. Nous avons fortement perfectionné notre solution Captana et devrions déployer plus de 150.000 AI-cameras cette année », a détaillé Thierry Gadou. Au président-directeur général du groupe de souligner que la structure financière du Vusion (génération de free cash-flow de 56 millions d’euros avec une position nette de trésorerie de près de 440 millions d’euros à fin 2025) lui permettra de continuer à financer sa croissance, ses investissements en R & D, voire de saisir des opportunités de croissance externe si elles se présentaient. Et d’augmenter, comme promis, le versement du dividende. Celui proposé au titre de 2025 sera de 0,90 euro, contre 0,60 euro pour 2024.