First Eagle donne une nouvelle ampleur au pari américain d’Amundi / Victory Capital va porter ses encours à 571 milliards de dollars

Dix-sept mois environ après avoir apporté ses activités américaines à Victory Capital, Amundi voit déjà se concrétiser l’un des principaux objectifs de son rapprochement avec le gestionnaire texan. Son partenaire, dont il détient aujourd’hui 27 % du capital économique, va racheter First Eagle Investments pour environ 7 milliards de dollars. Avec les 222 milliards de dollars d’encours de la société new-yorkaise, Victory Capital portera les actifs du nouvel ensemble à 571 milliards de dollars, ce qui en fera l’un des plus importants gestionnaires d’actifs traditionnels cotés aux États-Unis.

Le choix Victory Capital conforté

L’opération confirme ainsi la logique du choix stratégique engagé par Amundi il y a un peu plus de deux ans. En avril 2024, le groupe français avait annoncé son rapprochement avec Victory Capital, auquel il devait apporter Amundi US en échange d’une participation au capital, parallèlement à la conclusion d’accords de distribution réciproques de quinze ans. Finalisée le 1er avril 2025, l’opération avait donné naissance à une plateforme américaine de près de 300 milliards de dollars d’encours.

Pour Amundi, il s’agissait à la fois de gagner en taille aux États-Unis et d’élargir l’offre de stratégies américaines qu’il pouvait distribuer à ses clients dans le reste du monde. Un peu plus d’un an après cette finalisation, Victory Capital change donc à nouveau de catégorie. First Eagle ne lui apporte pas seulement 222 milliards de dollars d’encours supplémentaires. Le gestionnaire dispose de stratégies en actions, obligataire et multi-actifs, mais aussi d’une plateforme de 41 milliards de dollars de CLO et de crédit alternatif, qui doit devenir le socle des activités alternatives du nouvel ensemble. « First Eagle apporte des capacités d’investissement hautement complémentaires aux nôtres », souligne David Brown, le directeur général de Victory Capital. Le dirigeant met également en avant le renforcement de la puissance de distribution du groupe « en dehors des États-Unis grâce à notre partenariat stratégique avec Amundi ».

Le rapprochement de deux partenaires d'Amundi

C’est précisément sur ce terrain que l’opération présente un intérêt particulier pour Amundi. First Eagle n’est pas un inconnu pour le gestionnaire français : Amundi distribue déjà hors des États-Unis ses stratégies américaines et mondiales, comme celles de Victory Capital. Le rapprochement réunit donc sous une même plateforme deux partenaires dont Amundi commercialisait jusqu’ici séparément les produits auprès de ses clients internationaux. « Nous distribuons depuis des années leurs stratégies américaines et mondiales très performantes à nos clients en dehors des États-Unis », rappelle Valérie Baudson. Pour la directrice générale d’Amundi, les deux maisons forment désormais « une plateforme solide et hautement complémentaire ».

Une relution attendue des deux côtés

L’intérêt de l’opération est aussi appelé à se traduire rapidement dans les résultats des deux groupes. Victory Capital versera environ 4,4 milliards de dollars en numéraire et 2 milliards en actions nouvelles, tout en reprenant 575 millions de dollars de dette existante de First Eagle. Le groupe américain table sur environ 280 millions de dollars de synergies de coûts nettes et estime que l’opération devrait accroître d’environ 35 % son bénéfice par action ajusté en 2027.

Amundi entend bénéficier de cette création de valeur sans être lui-même l’acquéreur. Avec une participation économique de 27 % dans Victory Capital, le gestionnaire français précise qu’il restera son premier actionnaire une fois la transaction réalisée. Surtout, il anticipe déjà un effet positif sur son propre bénéfice par action après l’intégration complète de First Eagle et la réalisation des synergies prévues. Un effet qui fait écho à l’un des objectifs assignés dès 2024 au rapprochement avec Victory Capital : accroître la contribution des activités américaines aux résultats d’Amundi. À l’époque, le groupe prévoyait déjà une relution de quelques pourcents de son bénéfice ajusté et de son BPA.

« En tant qu’actionnaire stratégique de Victory Capital et distributeur de ses solutions d’investissement en dehors des États-Unis, Amundi soutient pleinement cette opération », souligne Valérie Baudson. Le rachat doit encore obtenir les autorisations réglementaires et les consentements de clients nécessaires, tandis que l’émission de nouvelles actions Victory Capital devra être approuvée par ses actionnaires. La transaction devrait être finalisée d’ici à la fin du premier trimestre 2027. First Eagle conservera alors sa marque, son autonomie d’investissement et ses processus de gestion au sein de la plateforme Victory Capital.