Un Monti II pour l'Italie ?

L'Italie serait-elle en train en passe d'être à nouveau gouvernée par un technocrate ? C'est en tout cas le scénario privilégié par les commentateurs. "Nous pensons qu'un gouvernement technocrate est la meilleure solution pour les marchés, puisqu'il serait en mesure de créer un consensus entre les partis", explique Exane BNP Paribas dans une note publiée aujourd'hui. Certes, les investisseurs n'ont pas vraiment réagi à la dégradation de la note du pays (de A- à BBB+, assortie d'une perspective négative) par Fitch vendredi, notamment à cause de l'incertitude politique qui règne depuis les élections: le rendement du pays est en hausse de 5 pb à 4,65%. Mais l'Etat "subit une pression extérieure pour constituer un gouvernement", précisent les analystes. Les discussions débuteront officiellement la semaine prochaine. L'Italie a cinq possibilités, avec des niveaux de probabilité et de risque marchés très variables. Deux solutions -dont l'impact sur les marchés serait limité- n'ont quasiment aucune chance d'émerger. D'abord une coalition entre les deux partis historiques, le centre gauche (PD) dirigé par Pier Luigi Bersani, et le centre droit (PDL) dont Silvio Berlusconi est le chef de file ; soit une coalition entre le PD et le mouvement de Beppe Grillo, 5 Etoiles (M5S). Hypothèse probable en revanche : la mise en place d'un gouvernement minoritaire, qui aurait à sa tête le chef du centre gauche. Le scénario du pire, et à ne pas négliger selon Exane, reste toutefois l'organisation immédiate de nouvelles élections, qui se tiendraient alors en juin ou juillet. Quels seraient les avantages d'un gouvernement technocrate ? "Ce serait certainement une solution provisoire, mais elle permettrait aux parties de se rétablir pour de nouvelles élections, sans avoir à trouver un compromis en créant une coalition avec des opposants politiques", explique Exane. Les deux principaux partis craignent qu'une élection trop rapide ouvre un boulevard au M5S. Parmi les noms de Premier ministre qui circulent, celui de Fabrizio Barca, ministre de la Cohésion territoriale sous Mario Monti. D'autres figures de l'ère du "Professore" pourraient également prendre la tête du pays, comme son ministre du Développement économique, Corrado Passera, ou sa ministre de l'Intérieur, Anna Maria Cancellieri. Sont aussi pressentis : Giuliano Amato, qui fut Premier ministre et ministre du Trésor, et Ignazio Visco, actuel gouverneur de la Banque d'Italie et ancien chef économiste à l'OCDE. Bien que ce soit la meilleure solution, "tout gouvernement qui émergera sera instable et nous anticipons que 2013 sera une année perdue pour la réforme structurelle italienne", précisent les analystes d'Exane. Si la pression des marchés est contenue pour le moment, le pays s'apprête néanmoins à émettre des montants de dette significatifs en avril et juin. Le rapprochement de l'échéance des élections allemandes (22 septembre) pourrait également accroître la pression sur l'Etat. Car même si Angela Merkel venait à offrir plus de flexibilité en matière d'austérité, "cela pourrait aussi rendre les transferts intra-zone euro du Nord au Sud bien plus difficiles". La tâche promet d'être ardue. Si les taux à dix ans n'ont pas beaucoup augmenté, les indicateurs économiques sont dans le rouge. Au quatrième trimestre 2012, l'économie du pays s'est contractée de 0,9% par rapport aux trois mois précédents, et même de 2,8% par rapport à 2011, selon les dernières données de l'institut italien ds statistiques, Istat. L'Etat devrait encore être en récession lors des deux prochains trimestres, après déjà six trimestres consécutifs de recul.