Le chemin de croix des biotechs

Le monde de la biotech devrait scruter avec attention les résultats de l'introduction en Bourse de Neovacs, ce soir. Après avoir revu son prix à la baisse et prolonger la période de souscription, la société de recherche va-t-elle pouvoir faire ses premiers pas en Bourse? Ce premier exemple laborieux n'a pas été pour rassurer les jeunes pousses qui veulent aussi tenter l'aventure de la Bourse. D'autant que le début de l'année avait semblé signaler le retour en grâce des IPO de biotechs, après l'entrée réussie de Movetis - une participation de Sofinnova Partners - sur le marché belge. En France, les candidats se sont rapidement présentés à la porte de la Bourse: trois groupes (Neovacs, Deinove et ABScience) sont en train de placer leur papier sur le marché parisien. Alors que Neovacs a dû réduire son augmentation de capital de 20 à 11 millions d'euros, AB Science saura-t-il collecter 55 millions d'euros auprès des investisseurs Boursiers? La question est cruciale pour les fonds de private equity qui, comme Sofinnova Partners, sponsorisent ces groupes dans les phases précoces, et voient la Bourse comme une porte de sortie. La réouverture des marchés sera essentielle pour une industrie qui a déjà beaucoup souffert de la crise. En 2009, les levées de fonds ont chuté de 56 %, à 65 millions d'euros. Plus inquiétant, le ticket moyen du premier tour ( 1,3 million d'euros) a chuté de 64 % et celui du deuxième tour (2,7 millions d'euros) de 84 % depuis 2007! La dégradation du financement privé contraste avec le dynamisme des programmes publics. Entre le crédit impôt-recherche, les financements d'Oséo et la statut de Jeune Entreprise Innovante, les autorités publiques sont mobilisées pour faire vivre la recherche. Mais ce mécénat ne dure qu'un temps, qui ne suffit pas à construire une industrie des biotechs-pharma. On touche ici aux difficultés d'associer la stratégie d'une société de R&D à un profil Boursier. Les investisseurs recherchent davantage des sociétés dont les recherches en sont à des stades de développement assez avancés (phase II), et génèrent idéalement déjà des revenus - comme ABScience. Cette aversion au risque - de stock-picking - propre à l'investisseur Boursier