M&A : les Français à l’affût de cibles américaines

L’ombre d’Amazon, qui a annoncé une initiative inédite aux côtés de Warren Buffett et JP Morgan pour réformer le secteur de l’assurance santé américaine, continue de planer sur le secteur. Après la chaîne de pharmacies CVS, qui veut se marier avec l’assureur Aetna pour 69 milliards de dollars, c’est ce matin un autre assureur Cigna, qui a officialisé le rachat d’Express Scripts, un gérant de services de santé, pour 67 milliards de dollars dette comprise. Son CEO, David Cordani, n’y est d’ailleurs pas allé par quatre chemins, affirmant ce matin sur CNBC que « l’état du marché n’est pas viable ». Il s’est même montré favorable à l’innovation : « nous voulons apporter du changement. Nous n’essayons pas de protéger une franchise d’assurance. Nous avons mené une expansion de services, et cela revient à garder les gens en bonne santé et améliorer la qualité médicale lorsque les gens consomment des soins et par conséquent, aider les employeurs à avoir des employés en bonne santé, productifs, présents et ainsi des entreprises plus saines ». Cela ne cache néanmoins pas que ces fusions verticales ont pour but principal d’augmenter la taille critique et réduire les coûts, afin de s’adapter à une concurrence d’un nouveau genre.

Cette opération géante est d’autant plus intéressante qu’elle est annoncée, alors même que les marchés américains ont été un peu déstabilisés ces derniers jours, lorsque Donald Trump a annoncé que le pays allait appliquer des tarifs douaniers sur l’acier et l’aluminium européen. Portés par les bénéfices de la réforme fiscale votée en fin d’année dernière, les corporates américains sont plus que jamais enclins à boucler des opérations transformantes. Ainsi selon Dealogic, les M&A mondiales sont en hausse de 26% depuis le début de l’année à 652 milliards de dollars, principalement portées par les Etats-Unis (+44% à 327 milliards de dollars) tandis que l’Europe stagne (+1,9% à 157 milliards de dollars). Le podium de ce début 2018 est d’ailleurs occupé par les Etats-Unis : derrière Cigna on retrouve Comcast, qui a fait une offre à 42 milliards de dollars sur le britannique Sky. Et en troisième place c’est Altice qui a organisé le spin-off de 49% de sa filiale américaine Altice USA pour 29,8 milliards de dollars.

Et cocorico ! Les corporates français ont été particulièrement actifs de l’autre côté de l’Atlantique depuis le début de l’année puisque deux d’entre eux figurent dans le Top 10 mondial : il s’agit d’Axa, qui a annoncé l’acquisition de XL Group pour plus de 15 milliards de dollars, mais aussi de Sanofi, qui met la main sur Bioverativ pour 11,3 milliards de dollars. Autre deal emblématique de ce classement : le retour des méga LBO, lorsque Blackstone a déboursé 17,5 milliards de dollars pour racheter Thomson Reuters fin janvier.

Du côté de la santé, l’appétit sans bornes de Sanofi se confirme début 2018, puisqu’il a également annoncé l’acquisition du belge Ablynx pour plus de 5 milliards de dollars. Et dans le private equity, les laboratoires Sebia, vétérans du LBO, ont été vendus par Astorg Partners et Montagu PE au fonds CVC Capital Partners. Autant d’opérations qui devraient continuer à nourrir le marché du financement et notamment obligataire, pour le plus grand plaisir des investisseurs.