Les prix des PME non cotées proches de leur record historique

Dans le cadre de sa journée de l’Evaluation, la Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes (CNCC), en collaboration avec Epsilon Research, a présenté ce matin les résultats de l’Observatoire de la valeur des entreprises moyennes (PME françaises non cotées de 15 à 50 millions d’euros de fonds propres, soit environ 7.000 entreprises et 2 millions d’emplois) sur le premier semestre 2017. Observatoire qui a pour vocation de fournir aux commissaires aux comptes et à leurs clients une série de précieux indicateurs au sujet de ces sociétés, non répertoriées par ailleurs.  

Première tendance lourde : les prix de ces PME sont en hausse de 5% au 1er semestre 2017 à 8,4 x l'Ebitda (8 x l'Ebitda en 2016 à pareille période) et se rapprochent de leur plus haut niveau atteint en 2012 (8,6 x l'Ebitda). «L’amélioration de leurs perspectives de croissance, le retour de la confiance lié à la fin de l’incertitude politique autour de l’élection présidentielle et les réformes structurelles annoncées sont autant d’éléments d’explication », explique Jean Bouquot, président de la CNCC.  

Deuxième enseignement de cette étude : l’activité M&A des entreprises moyennes se révèle, en revanche, stable en volume sur la première moitié de 2017 et en baisse de 23% en valeur. Cette situation contraste avec la croissance du marché M&A français global ce semestre, en hausse de 17% en valeur. Et malgré la forte hausse des marchés actions durant la période, seules 3 introductions ont été réalisées sur Euronext Growth au 1er semestre (contre 4 en 2016). « Le renversement du sentiment des investisseurs envers la zone euro, et plus particulièrement envers la France à la fin du semestre, met un peu plus de temps à se matérialiser dans l’activité M&A non cotée et pour les introductions en Bourse, cela est notamment lié à la durée de réalisation des opérations. On peut toutefois s’attendre à un rattrapage dans les prochains mois et donc à une forte activité des IPO et du M&A pour les valeurs moyennes», estime Claude Cazes, président de la Commission Evaluation de la CNCC.  

L’activité du M&A non coté reste portée majoritairement par les acquéreurs industriels à 71% (contre 65% en 2016). Parmi les acquéreurs industriels, le recul de la présence des étrangers (22% contre 24% en 2016 et 76% en 2013) se poursuit tandis que celle des grandes entreprises cotées s’apprécie au contraire (à 24% contre 15% en 2016 mais 52% en 2015). De leur côté, les acquéreurs français non cotés représentent toujours l’essentiel des acteurs intéressés par une opération de rapprochement avec une PME. Une répartition sans doute amenée à évoluer, les grands groupes cotés souhaitant de plus en plus s’adjoindre l’expertise de petites et moyennes entreprises pour croître sur certains segments bien spécifiques, surtout dans la perspective de l’avènement de la transformation digitale.