PAI seul en lice pour racheter Atos Medical

Alors que plusieurs fonds parmi lesquels Astorg, Montagu, Hellman & Friedman et Warburg Pincus étaient en compétition pour racheter Atos Medical, c’est PAI Partners qui a remporté la mise. Atos Medical est le leader des produits destinés aux patients opérés d’une laryngectomie, leur permettant de retrouver notamment la voix après cette opération du larynx. Détenu par le fonds suédois EQT depuis 2011, le montant de la transaction n’a pas été communiqué mais la valorisation serait proche de 12,5 fois l’Ebitda anticipé pour Atos cette année, qui s’élèverait à 60 millions d’euros. Cela valorise donc la société pharmaceutique à près de 750 millions d'euros, trop cher pour certains observateurs. Cette acquisition serait la dixième de PAI Europe IV et signe la volonté du fonds français de se renforcer dans le secteur de la santé. Le fonds a notamment été conseillé sur cette opération par la Royal Bank of Canada.

Cette transaction est assez représentative de l’état d’esprit actuel du marché des LBO en France. La rapidité tout d’abord. Alors que les offres ont été déposées vendredi matin, le deal a été conclu dans la nuit de vendredi à samedi, montrant une accélération des décisions dans le capital investissement. Les valorisations d’autre part. Très élevés, ces niveaux montrent un appétit féroce des fonds qui disposent de beaucoup d’argent à investir dans un marché où les belles opportunités se font rares. De tels niveaux de valorisation sont aussi le résultat de l’arrivée des fonds chinois sur le marché, de plus en plus présents et pressants sur un marché toujours aussi compétitif. Autant d’éléments qui font grimper les prix, mais jusqu’ou ?