Une année 2024 record pour le marché secondaire / Et 2025 ne devrait pas décevoir

Avec sa dernière levée record de 30 milliards de dollars pour son nouveau fonds ASF IX, Ardian a prouvé la semaine dernière que le marché secondaire, en plein essor, avait encore de beaux jours devant lui. "Bien que nous nous attendions à ce que les voies de sortie traditionnelles s’améliorent au cours de l’année à venir, les sponsors et investisseurs devraient rester actifs sur le marché secondaire en 2025.
La levée de capitaux sur le marché secondaire augmente régulièrement, et plusieurs grands investisseurs secondaires prévoient de clôturer leur levée pour leurs fonds flagship et leurs fonds spécialisés en 2025. Par ailleurs, les investisseurs secondaires ayant clôturé leur levée plus tôt en 2024 se préparent à revenir sur le marché, nombre d’entre eux prévoyant de lever des fonds l’année prochaine ", commente Marion Cossin, associée-gérante et à la tête de l’activité Private Capital Advisory à Paris, chez Lazard.

Il faut dire que 2024 aura signé un nouveau record historique pour le marché secondaire. D’après le dernier rapport publié par la banque d’affaires, leader mondial du marché secondaire, celui-ci a atteint un volume de 152 milliards de dollars l’année dernière, dépassant très largement le précédent record établi en 2021 (126 milliards de dollars, soit une augmentation de 21 %) et en hausse de 40 % par rapport à 2023.

Un engouement attribuable à l’amélioration du paysage macroéconomique et à un marché mieux capitalisé. "Malgré les tendances positives sur les marchés des fusions et acquisitions et des introductions en Bourse, les limites imposées à ces sorties ont incité les sponsors et les investisseurs à se tourner vers les marchés secondaires dits GP-led et LP-led ", explique Marion Cossin. De fait, l’activité GP-led a généré 72 milliards de dollars en 2024, avec des fonds de continuation Single-Asset qui ont gagné en popularité pour les transactions d’actifs "trophées". "Les prix observés se sont améliorés pour tous les types d’opérations GP-led, les investisseurs secondaires déployant des montants plus importants par rapport aux années précédentes ", poursuit-elle. Pour mémoire, les fonds de continuation présentent de sérieux avantages du fait de leur profil de risque limité, étant constitués d’actifs que les gérants connaissent déjà, aux côtés d’un management avec lequel ils ont l’habitude de travailler.

Une année record qui n’est toutefois pas une surprise, l’associée gérante prévoyant déjà, en septembre dernier, dans le cadre du rapport intermédiaire publié par Lazard, un très bon cru 2024. A l’époque, la présence de nouveaux entrants sur le marché secondaire au premier semestre avait d’ailleurs été soulignée. " Des fonds qui ont commencé à chercher assez activement des deals en Europe ", expliquait-elle alors à WanSquare, soulignant toutefois que si l’Europe se montrait de plus en plus attractive, le phénomène pouvait être considéré comme un mouvement de rattrapage du fait de l’activité ralentie par la guerre en Ukraine. "Certains gérants de fonds d’investissement en Europe n’avaient pas encore utilisé cet outil et se sont tournés vers le marché secondaire pour générer des liquidités ", analysait-elle.

Sur l’ensemble de l’année, et globalement en ligne avec les tendances observées en 2023, l’Amérique du Nord est restée le plus grand marché avec 66 % des volumes, contre 30 % pour le Vieux continent.