Le marché secondaire pulvérise tous les records en 2025 / Une envolée de plus de 50 % sur un an

Après une année 2024 déjà qualifiée d’historique, le marché secondaire du private equity poursuivi son envolée en 2025 au niveau mondial. Selon les dernières données publiées par Lazard, le volume total des transactions est estimé à 233 milliards de dollars, en hausse spectaculaire de 53 % par rapport aux 152 milliards enregistrés en 2024. Une progression qui s’explique notamment par l’amélioration des conditions de marché des opérations de fusions-acquisitions (M & A) et des introductions en Bourse.

Une dynamique alimentée par les GP et les LP

La croissance du marché a reposé sur un double moteur. D’un côté, les opérations dites « GP-Led » ont généré 116 milliards de dollars en 2025, soit davantage que l’ensemble du marché secondaire en 2023. De l’autre, le segment « LP-Led » a atteint 117 milliards de dollars. Les investisseurs secondaires ont, dans l’ensemble, accru le nombre de leurs transactions, certains acteurs ayant même engagé individuellement plus de 5 milliards de dollars dans des opérations, témoignant de la montée en puissance des montants investis et de l’augmentation significative de la taille moyenne des tickets.

Les fonds de continuation poursuivent leur essor

Les fonds de continuation ont par ailleurs confirmé leur popularité, soutenus par l’arrivée de nouveaux investisseurs spécialisés dans les opérations concentrées et certains secteurs distincts. En 2025, ils ont représenté environ 86 % des volumes sur le segment GP-Led.

Les opérations « Single-Asset » se sont imposées comme la typologie dominante, concentrant près de 53 % des volumes. Un succès expliqué par l’attrait persistant pour les actifs dits « trophées », perçus comme plus résilients et offrant une meilleure visibilité sur la création de valeur. Les fonds de continuation « Multi-Asset », qui ont représenté environ 33 % des transactions, demeurent néanmoins un pilier du marché, répondant aux besoins de diversification et d’optimisation des portefeuilles.

L’on notera enfin que l’Amérique du Nord est toujours le premier marché mondial du secondaire. Toutefois, la progression observée en Asie laisse entrevoir une reprise d’activité dans plusieurs pays de la région. Si la suprématie nord-américaine reste marquée, l’exposition géographique du marché évolue progressivement vers un meilleur équilibre.

2026 : vers une nouvelle phase d’expansion ?

Et pour l’année qui débute, les perspectives demeurent favorables. Selon Lazard, l’afflux de capitaux attendu en 2026 pourrait soutenir une nouvelle phase de croissance, portée à la fois par une offre accrue - liée aux besoins de liquidité des portefeuilles - et par une demande renforcée, notamment en provenance des fonds semi-liquides « ’40 Act » et de nouveaux entrants. « Le marché secondaire du Private Credit devrait afficher une croissance encore plus rapide que les autres classes d’actifs alternatifs, soutenue par une augmentation de l’offre et par l’arrivée d’investisseurs spécialisés. Dans un environnement où la concurrence s’intensifie et où de nouveaux entrants issus de l’investissement direct font leur entrée, les acteurs du marché secondaire devraient davantage se spécialiser, en se concentrant sur certains secteurs ou classes d’actifs afin de renforcer leurs avantages compétitifs », estime la banque d’affaires.