L'actionnaire de Vivarte boucle un fonds européen de dette

Un important acteur de la dette high yield en Europe vient de voir le jour. Alcentra, l'entité d'investissement high yield de BNY Mellon, vient ainsi d'annoncer le dernier closing de son fonds européen de dette en direct, à 850 millions d'euros. Lancé, en août 2013, ce véhicule est doté de 1,5 milliard d'euros au total, soit 70% de plus que son objectif initial, afin d'investir dans les sociétés midcap non-investment grade en Europe. Ce premier fonds pan-européen de l'américain a déjà été investi à environ 75%.

Alcentra avait commencé son offensive sur le marché européen fin 2012 lorsqu'il avait été sélectionné par le Trésor britannique pour participer au Business Finance Partenrship, un programme visant à apporter 1,2 milliard de livres de financement aux sociétés small et midcap pour remédier au déficit d'offre bancaire. Alcentra avait pour sa part apporté 200 millions de livres de prêts sécurisés.

Pour ce nouveau véhicule placé auprès d'institutionnels, l'objectif est le même: "les prêts en direct sont une opportunité large, attractive et de long terme pour pallier les contraintes bilantielles des banques européennes et le manque historique de prêteurs non bancaires", a déclaré Graeme Delaney-Smith, managing director en charge des prêts directs chez Alcentra. Le fonds investit des tickets compris entre 15 et 120 millions d'euros dans des entreprises dont l'Ebitda varie de 10 à 70 millions d'euros.

Il peut également se retrouver à la manoeuvre dans des situations de restructurations, comme ce fut le cas avec Vivarte. Après avoir repris une part significative de la dette du groupe d'habillement à prix décoté sur le marché secondaire, l'investisseur a pris les choses en main lors de l'ouverture du mandat ad hoc et a constitué un consortium pour proposer un debt-for-equity swap à la société alors contrôlée par Charterhouse. Aux côtés de trois autres créanciers (Oaktree, Babson et GoldenTree), il a proposé l'effacement de 2 milliards d'euros de dette et 500 millions de new money pour prendre les clés du groupe. Un plan qui a finalement été accepté par l'ensemble des créanciers et s'est conclu début novembre, avec le départ du P-dg Marc Lelandais.

Ce mode opératoire est destiné à s'élargir à mesure que les fonds alternatifs de dette se multiplient dans le Vieux Continent. Un rapport de Moody's publié l'été dernier pointait que les fonds de dette privée étaient amenés à devenir un élément permanent du système financier en Europe, à mesure que l'offre de crédit bancaire se raréfie pour les small et midcap. Dans l'Hexagone, Alcentra a déjà été actif cette année: il a apporté le financement unitranche de Bio7 pour son rachat par Ardian, a investi dans Menix, un fabricant d'implants orthopédiques et dentaires, dans les parcs d'attractions Groupe Looping ou a encore participé à la restructuration des casinos JOA (ex-Moliflor Loisirs).