Europcar : relooking beauté réussi en vue de l’IPO

Europcar a pu tester l’appétit des investisseurs pour son émission obligataire pré-IPO. Le loueur de voitures, contrôlé par Eurazeo, a placé 475 millions d’euros d’obligations à échéance 2022, à un taux de 5,75%. Si le pricing est légèrement moins agressif que l’émission de l’été dernier, lorsqu’Europcar avait levé 350 millions d’euros de même maturité à 5,125%, la demande a été sans aucun doute au rendez-vous puisque selon des sources proches du dossier, le livre d’ordres a été sursouscrit plus de quatre fois.

La société affectera le produit de l’émission au remboursement de ses obligations 2018 à l’issue de l’IPO. Par ailleurs, Europcar a tenu à renforcer sa dette opérationnelle : le refinancement de sa ligne de crédit revolving de 350 millions d’euros à cinq ans s’est fait au taux Euribor + 250 points de base et sera aussi mis en oeuvre après l’IPO. Par ailleurs, la dette opérationnelle du groupe a été relevée de 1 à 1,1 milliard d’euros, prolongée de deux ans à 2019, et renégociée à 150 pb au-dessus de l’Euribor, contre 220 pb auparavant. Enfin, le groupe a confirmé qu’il affecterait le produit de son augmentation de capital au remboursement des obligations 2018.

Toutes ces opérations, certes annoncées, se sont faites dans des conditions optimales pour la groupe, qui en profite ainsi pour relever de 5 millions à 125 millions d’euros son objectif de résultat net 2015, contre une perte de 112 millions d’euros un an plus tôt. Des performances qui devraient également lui permettre de ramener sans problème la dette à 1,5 fois l’Ebitda d’ici à la fin de l’année, et même à 1 fois à fin 2017.

Les agences de notation ont elles aussi pris en compte cet assainissement financier prévu par l’IPO. S&P a placé la note B d’Europcar sous surveillance positive, et pourrait la relever d’un cran, à B+ tandis que Moody’s pourrait la remonter de deux crans, de B3 à B1. Des décisions qui impacteraient aussi le statut obligataire de la société, et lui permettraient de lever à des frais encore moindres à l’avenir.

« Grâce à ces transactions et au relèvement attendu de nos notes de crédit, à la veille de l’introduction en Bourse, nous sommes idéalement positionnés, désormais, pour poursuivre notre développement et réaliser une croissance rentable », a déclaré Caroline Parot, la directrice financière d’Europcar, dans un communiqué. Un message de confiance également relayé par son actionnaire financier, Eurazeo, qui a rencontré le succès avec l’IPO d’Elis en février dernier et compte bien le répliquer une nouvelle fois.