Saft, un point d'entrée intéressant

Saft fait partie de ces entreprises "late-cyclical", qui ont subi le retournement de conjoncture et ont redémarré tardivement, au deuxième trimestre 2010. Son cours de Bourse, inférieur de 17% à son niveau enregistré un an plus tôt, constitue un point d'entrée attractif. Selon CM-CIC, le marché ne prend pas assez en compte le coeur de métier de Saft. Le groupe réalise 21% de son chiffre d'affaires dans la défense pour fournir du matériel de remplacement, d'où des cash flows récurrents et peu impactés par les budgets militaires. Dans le cadre de sa joint-venture avec Johnson Controls - JCS -, il s'est positionné sur un marché des voitures hybrides très prometteur. Selon la société, il devrait représenter 3,2 milliards de dollars en 2012 et de 5 à 10 milliards en 2015. JCS espère atteindre une part de marché de 10% à moyen terme. Par ailleurs, le gouvernement américain subventionne la création d'une filière nationale de batteries lithium-ion - JCS va recevoir 300 millions de dollars pour ses investissements - et il accorde une subvention de 7 500 dollars par véhicule "plug-in hybrid". Enfin, Saft construit en Floride une usine dédiée aux applications du lithium-ion, dont la moitié des revenus proviendront du stockage d'énergie. Son coût de 200 millions de dollars sera financé à 50% par l'état américain. Selon Saft, le marché total du stockage d'énergie par batteries au lithium-ion pourrait représenter environ 2 milliards de dollars en 2015. La somme de ces trois activités est valorisée à 34 euros par action selon CM-CIC, contre un cours actuel de 28 euros, soit un bon potentiel d'upside.