La BCE a dépassé son objectif de rachats de titres en mai

La BCE a racheté plus de titres que d'habitude en mai, dans le cadre de son asset purchase programme, entamé en mars 2015 et qui devrait normalement prendre fin en mars 2017. C'est la première fois que la BCE dépasse autant l'objectif des 80 milliards d'euros mensuels qu'elle s'était fixé, puisqu'elle a le mois dernier acquis pour 85,2 milliards d'euros de titres, selon les données disponibles sur le site de l'institution. Dans le détail, la BCE a acheté pour 79,67 milliards d'obligations souveraines, et 5,65 milliards d'obligations sécurisées. Si certains analystes s'inquiètent que la BCE vienne à manquer de titres disponibles au rachat de titres, sachant qu'elle ne peut acquérir d'obligations se traitant à des taux négatifs et que c'est déjà le cas de 10 milliards d'euros d'obligations souveraines en zone euro, le président a rassuré les marchés la semaine dernière lors de sa conférence de presse mensuelle : le programme d'achat d'actifs est un instrument flexible que la BCE pourra moduler si besoin.

Un élément d'explication plus probant pour justifier ces rachats plus importants que prévu au mois de mai est plutôt l'inclusion dès demain de titres de dette corporate dans les achats mensuels de la BCE. Annoncés lors de la réunion de mars dernier ces achats feront partie des 80 milliards d'euros titres achetés tous les mois, ce qui signifie que le montant d'autres types de titres achetés tous les mois (dette souveraine, covered bonds, titres d'agences publiques) diminuera du même coup. La BCE pourrait donc avoir acquis davantage de titres souverains au mois de mai dans la perspective d'une diminution prochaine des volumes rachetés tous les mois.

Selon les responsables de la BCE, le programme d'achats de titres dans son ensemble devrait booster le PIB de la zone euro de 1,5% sur trois ans, tandis que l'inflation devrait progresser de 0,5% cette année et l'an prochain grâce à cet APP. L'asset pruchase programme est pris très au sérieux par les équipes de Francfort, qui ont embauché 6 managers externes et deux managers en interne pour s'occuper des achats de titres tous les mois. Au 3 juin, l'eurosystème avait acquis pour 817 milliards d'euros de titres depuis le début du programme, dont 191 milliards pour la BundesBank et 151,91 milliards pour la Banque de France, les deux premières acheteuses.

Le détail des obligations corporate investment grade qui seront acquises à partir de demain sera dévoilé dès le 18 juillet sur le site de la BCE même si les montants ne seront pas détaillés. La BCE a précisé qu'elle ne serait pas obligée de vendre les obligations qu'elle détient en portefeuille si celles-ci sont dégradées et ne sont donc plus notées investment grade. Seules six grandes banques centrales nationales de la zone euro seront chargées d'acheter la dette corporate dans le cadre de l'élargissement de l'APP: la Banque de France sera responsable des titres d'entreprises françaises uniquement.