Les banques françaises face au test politique / L’instabilité fragilise le rattrapage de leur rentabilité

Le vote de confiance du 8 septembre ne décidera pas seulement de l’avenir politique de François Bayrou. Son issue sera scrutée par les marchés, à commencer par l’écart de rendement entre l’OAT française et le Bund allemand, baromètre du coût de financement de l’État. Un élargissement persistant renchérit la charge d’intérêt publique et rejaillit sur l’écosystème financier. Dans ce contexte, les regards se tournent naturellement vers les banques françaises, dont la trajectoire de profits s’est redressée depuis dix-huit mois mais que l’instabilité politique pourrait venir gripper, prévient Scope Ratings dans une récente note.

Car, à court terme, les chiffres sont flatteurs. BNP Paribas, Crédit Agricole, BPCE et Société Générale ont tous affiché des résultats en progression au premier semestre 2025. Les bénéfices annualisés montrent une rentabilité des banques françaises en rattrapage, après plusieurs exercices où elles accusaient un retard face à leurs pairs européens. Sur la base des résultats du premier semestre 2025, BNP Paribas devrait frôler les 13 milliards d’euros cette année, Crédit Agricole dépasser les 9 milliards, et Société Générale se distinguer par un redressement marqué de son résultat net, proche de 6 milliards, soit deux fois plus qu’en 2022.

Trois canaux de transmission sous surveillance

C’est précisément cette dynamique que l’incertitude politique menace d’enrayer par trois canaux. Le premier est la demande de crédit : ménages et entreprises reportent leurs décisions d’endettement quand l’horizon se brouille, ce qui freine la croissance des encours et, in fine, les revenus d’intérêts. Scope avertit qu’une crise prolongée "pourrait peser sur le secteur via un ralentissement de la croissance du crédit", au risque d’"inverser en partie les améliorations récentes de la rentabilité".

Le financement constitue un autre point de vulnérabilité. À court terme, la diversification des ressources – dépôts clients massifs, obligations sécurisées (peu sensibles aux à-coups souverains), dette senior préférée et non préférée – amortit l’impact. "Nous ne pensons pas que la hausse des coûts de financement affectera matériellement les perspectives bénéficiaires à court terme", écrit l’agence. Mais elle avertit : en tant que plus gros émetteurs de dette wholesale en Europe, les groupes français seraient directement exposés si "la crise politique entraînait un élargissement permanent des spreads", ce qui alourdirait la facture de refinancement dans la durée.

Le dossier le plus sensible reste celui des expositions souveraines. Les grandes banques hexagonales détiennent, directement et via leurs filiales d’assurance, des montants significatifs d’OAT. Rapportées au capital CET1, ces expositions représentent 41 % chez BNP Paribas, 47 % chez Crédit Agricole, 123 % chez BPCE et 178 % chez Société Générale. Scope souligne un double message : d’un côté, "la notation AA-/Stable de la France n’ajoute pas de risque de crédit" ; de l’autre, la concentration en dette souveraine "pourrait accroître la volatilité des ratios de capital" si les spreads s’écartaient durablement. Dans ce contexte, BNP Paribas et Société Générale, qui affichent des cibles de capital plus "optimisées" (12,5 % et 13,5 %), apparaissent mécaniquement plus exposées aux mouvements de valorisation que BPCE et Crédit Agricole (au-delà de 15 %).

Les atouts structurels d’un secteur résilient

La toile de fond n’en reste pas moins robuste. Les profils de crédit des banques françaises demeurent "parmi les plus solides d’Europe", portés par des modèles diversifiés : franchises domestiques stables, revenus significatifs de la banque de financement et d’investissement, de la bancassurance et de la gestion d’actifs. Leur diversification géographique sert d’amortisseur : les récents mouvements stratégiques – BNP Paribas sur AXA Investment Managers, Crédit Agricole qui renforce Banco BPM, BPCE sur Novo Banco – élargissent encore les sources de marge et de cash-flow hors du seul marché français.

Tout dépendra donc de l’issue du vote de ce 8 septembre et de la capacité de l’exécutif à stabiliser la scène politique. Si l’exécutif sécurise la confiance et trace une trajectoire budgétaire lisible, le secteur bancaire devrait continuer à capitaliser sur ses fondamentaux. À l’inverse, un blocage prolongé réactiverait les trois canaux de transmission - crédit, refinancement, solvabilité - et replacerait les banques françaises sous une surveillance plus sourcilleuse des investisseurs, au moment où s’amorçait enfin le rattrapage de leur rentabilité vis-à-vis des autres grandes banques européennes.