Exail monte en puissance dans la guerre des mines / Une nouvelle commande qui confirme son rôle stratégique

La nouvelle commande annoncée par Exail Technologies en ce début d’année illustre à la fois l’intensification des besoins militaires autour de la guerre des mines et la capacité d’un acteur français de taille intermédiaire à s’imposer sur un segment devenu stratégique pour de nombreuses marines. Une trajectoire qu’Oddo BHF avait identifiée dès septembre, classant Exail parmi les "étoiles montantes" de la souveraineté, au sein d’un groupe restreint de valeurs mid et small caps combinant potentiel élevé et croissance déjà visible.

D’un montant d’environ 40 millions d’euros, la commande porte sur plusieurs centaines de drones sous-marins K-STER, destinés à plusieurs marines, dont l’identité n’est pas communiquée. Dans l’absolu, la somme pourrait paraître modeste face aux grands programmes de défense. Rapporté à l’échelle d’Exail, le montant prend une tout autre ampleur : sur les neuf premiers mois de 2025, le groupe avait généré 325 millions d’euros de chiffre d’affaires. Cette seule commande représente plus de 12 % de cette base, et s’inscrit dans un flux de prises de commandes déjà exceptionnel, qui atteignait 697 millions d’euros à fin septembre, soit plus du double des revenus réalisés sur la période.

Montée en cadence

Il s’agit d’ailleurs de "la deuxième plus grosse commande de drones K-STER jamais enregistrée, juste après celle de 60 millions d’euros reçue en 2024", a souligné la société. Les K-STER sont des drones sous-marins de neutralisation, chargés de détruire physiquement les mines détectées en amont par les autres composantes du système UMIS développé par Exail. Dits "consommables", ces drones sont perdus lors de l’opération. Leur utilisation répétée confère à ces ventes une logique industrielle distincte de celle des plateformes principales, avec une visibilité accrue sur les revenus générés tout au long de la vie opérationnelle des systèmes.

Cette commande vient aussi tester la capacité du groupe à tenir la montée en cadence. La production des K-STER sera assurée sur le site d’Ostende, en Belgique, désormais présenté comme pleinement opérationnel. Ce point est central : Exail indiquait déjà à l’automne que l’entrée en phase de livraison de grands programmes de lutte contre les mines imposait une exécution industrielle sans faille, le programme belgo-néerlandais BENL constituant à cet égard un jalon structurant. Ce propos prend aujourd’hui une résonance particulière, alors que les volumes s’accumulent et que les calendriers se densifient.

La montée en cadence actuelle est le fruit d’une transformation engagée de longue date. Lors de son entrée au SBF 120 en septembre, Exail consacrait une transformation stratégique désormais aboutie, marquée par le rapprochement entre ECA Group, spécialiste historique de la robotique navale, et iXblue, expert reconnu de la navigation inertielle et de la photonique. Ce recentrage progressif, hérité de l’histoire de l’ex-groupe Gorgé et accéléré par la fusion opérée en 2022, a donné naissance à un acteur intégré, entièrement tourné vers la robotique maritime et les technologies de navigation critique.

Une fin d’année attendue en accélération

Les résultats semestriels publiés dans la foulée sont venus confirmer la montée en puissance rapide du groupe, avec une croissance de 35 % des revenus et des prises de commandes supérieures à 600 millions d’euros sur six mois, portées par les programmes de défense navale. Cette trajectoire s’est prolongée au troisième trimestre, malgré une base de comparaison exigeante, confirmant la robustesse du carnet de commandes et la visibilité associée.

Dans ce contexte, l’accueil boursier réservé à l’annonce ne surprend guère. Lundi, l’action Exail gagnait 11,6 % à 94,90 euros, portant ses gains à environ 17 % depuis le début de l’année, avec une capitalisation de 1,7 milliard d’euros, après une année 2025 déjà exceptionnelle. Le calendrier à venir pourrait prolonger ce momentum. Exail a indiqué viser, au quatrième trimestre 2025, un niveau de revenus nettement supérieur à celui du troisième trimestre, porté par une saisonnalité favorable et par des jalons de livraison importants, notamment sur BENL. Pour l’ensemble de l’exercice, le groupe maintenait un objectif de croissance des revenus comprise entre 20 % et 25 %, avec une progression de l’EBITDA attendue comme nettement supérieure.