Chez Rubis, Bolloré conteste la facture de la sortie de la commandite / Le groupe entend voter contre le projet en l’état

Patrick Molis n’est plus seul à juger trop élevé le prix de la sortie de la commandite chez Rubis. Selon nos informations, le groupe Bolloré, qui détient un peu plus de 6 % du capital du distributeur d’énergie par l’intermédiaire de sa filiale Plantations des Terres Rouges, entend voter contre le projet de transformation en société anonyme tel qu’il sera soumis aux actionnaires le 9 décembre. Ce n’est pas le changement de statut qu’il conteste, mais les conditions qui l’accompagnent : il jugerait la compensation promise aux associés commandités très excessive au regard des opérations de même nature réalisées par le passé.

Pour rappel, cette compensation prend la forme de 12 719 328 actions nouvelles, attribuées aux deux fondateurs de Rubis, Jacques Riou et Gilles Gobin, ainsi qu’à Clarisse Gobin-Swiecznik, fille de ce dernier, en échange de la disparition de leurs droits spécifiques. Elles représentent environ 12,3 % du capital avant émission et 11 % après. L’opération ne coûterait rien en trésorerie à Rubis, mais elle diluerait d’autant la participation des actionnaires actuels. Le montant s’inscrit dans la fourchette retenue par le cabinet Ledouble, l’expert indépendant mandaté par le conseil de surveillance. C’est ce même cabinet qui avait évalué la sortie de la commandite de Lagardère en 2021, une opération qui s’était traduite par une dilution de 7,6 % pour les actionnaires, loin des 12,3 % proposés aujourd’hui chez Rubis.

Ce prix fait débat depuis l’annonce du projet. Dès le 19 octobre, Patrick Molis, dont le concert détient environ 9,4 % du capital, l’a jugé trop généreux auprès de Bloomberg, estimant qu’environ 10 % du capital auraient suffi. Il indiquait alors qu’il pourrait voter contre si ce montant n’était pas revu à la baisse. Avec le groupe Bolloré, ce sont désormais deux actionnaires de référence, représentant ensemble un peu plus de 15 % du capital, qui contestent le prix de la transformation.

Le choix des actionnaires est d’autant plus tranché que la transformation et l’attribution des actions forment une seule et même résolution, la première de l’avis de réunion publié au Balo le 4 novembre. Un actionnaire favorable au principe mais hostile au prix n’a donc d’autre choix que de rejeter l’ensemble. Ce texte devra recueillir les deux tiers des voix exprimées lors de l’assemblée générale mixte. Seuls, Patrick Molis et le groupe Bolloré ne réunissent pas une minorité de blocage, mais leur poids réel dépendra du taux de participation. Reste à savoir si Rubis fera évoluer les termes de la compensation d’ici au 9 décembre, ou maintiendra la résolution en l’état au risque d’un scrutin serré.