De grands groupes chinois visés par leur régulateur

Cela signe-t-il la fin de l’afflux de capitaux chinois dans toute l’Europe, pour acheter des actifs aussi bien cotés que non cotés ? Plusieurs groupes chinois très en vue ces dernières années n’ont pas hésité à mettre la main à la poche pour acquérir d’importantes participations, voir des blocs majoritaires. C’est le cas de Fosun dans le Club Med et plus récemment une petite foncière cotée. C’est le cas aussi de HNA qui a concentré son intérêt sur l’aéronautique, le tourisme et la banque (en rachetant notamment la participation d’Air-France-KLM dans Servair et tout récemment 10% dans Deutsche Bank), alors qu’un consortium emmené par des investisseurs chinois a emporté la concession de l’aéroport de Toulouse.

Mais le régulateur bancaire chinois a manifestement ordonné une enquête sur les prêts potentiellement risqués accordés aux grandes entreprises du pays qui ont massivement investi à l'étranger, si l’on en croit un communiqué publié vendredi par le conglomérat Wanda, visé par l'opération. L'autorité chinoise de régulation bancaire (CBRC) aurait ainsi ordonné aux banques du pays de mener des analyses auprès des entreprises "impliquées dans d'intenses investissements à l'étranger et qui ont contracté de nombreux prêts bancaires", a précisé Wanda.

Le communiqué de Wanda intervient au lendemain de la suspension d'un de ses titres à la Bourse de Shenzhen: l'action Wanda Film, société qui réunit les intérêts du groupe dans le cinéma, avait dégringolé de près de 10% après des ventes massives. Wanda avait dénoncé des "rumeurs", suggérant que des banques appelaient à vendre des titres du groupe. Les cotations ont repris vendredi.

En réalité, Pékin s'inquiète des fuites de capitaux et des créances douteuses et dénonce les investissements "irrationnels" à l'étranger, plaçant des obstacles à la sortie des liquidités. Il entend également endiguer l'octroi des prêts, dans un contexte d'inquiétude face à l'explosion de la dette chinoise.

Est-ce une bonne ou une mauvaise nouvelle pour le marché des M&A et plus particulièrement celui du private equity ? Ce dernier est, certes, depuis quelque temps perturbé par une surenchère de propositions emmenant les valorisations des cibles à des niveaux jugés déraisonnables par les professionnels du secteur. Il n’est jamais bon de céder à ce type de tentation, annonciatrice bien souvent d’un proche éclatement de bulle. Si ces intervenants venaient à être plus contraints dans leurs investissements à l’étranger, sans doute les niveaux de prix proposés pourraient-ils redescendre d’un cran.