L’inflation repart à la hausse en zone euro / Nouvelle remontée des taux en perspective

La dynamique désinflationniste prend du plomb dans l’aile. Après cinq mois de baisse consécutifs, le taux d’inflation de la zone euro est légèrement reparti à la hausse pour s’établir à 7 % sur un an en avril, contre 6,9 % en mars, selon la première estimation d’Eurostat, publiée mardi. Le chiffre est moins bon que les attentes des analystes qui tablaient sur une stagnation, au même niveau que le mois précédent.

Ce regain inattendu de l’inflation résulte d’abord d’un net rebond des prix de l’énergie, qui enregistrent une nouvelle hausse de 2,5 % sur un an en avril, après le fort effet de base négatif du mois de précédent, et d’une légère remontée des prix des services qui progressent, eux, de 5,2 %, soit une hausse de 0,1 point sur un mois. La composante alimentaire continue d’entretenir en grande partie la hausse des prix. L’alimentation (y compris alcool et tabac) devrait une fois de plus connaître le taux annuel le plus élevé en avril, à 13,6 %, signant tout de même un ralentissement par rapport au mois de mars (15,5 %).

Les pays baltes enregistrent toujours les taux les plus élevés. Même si son rythme reflue, l’inflation en Lettonie est encore évaluée à 15 %, ses deux voisins se situant autour de 13 %. Le taux d’inflation allemand passe, quant à lui, de 7,8 % à 7,6 % en avril. En France, le rythme repart à la hausse, Eurostat confirmant l’observation de l’Insee en évaluant la hausse des prix à 6,9 % contre 6,7 % en mars.

Seule lueur d’espoir, l’inflation sous-jacente – qui exclut l’énergie, l’alimentation, l’alcool et le tabac – recule pour la première fois depuis de nombreux mois, passant de 5,7 % à 5,6 % en moyenne dans la zone euro.

Hausse de 25 points de base

Cette éclaircie est de nature à raviver le débat au sein du Conseil de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE), entre les partisans d’un relèvement de 25 points de base des taux directeurs et ceux qui militent, au contraire, pour une baisse de même ampleur compte tenu de la faible croissance de la zone euro.

L’enquête sur les prêts bancaires de la BCE publiée plus tôt dans la journée a montré un resserrement des normes de crédit plus fort que prévu par les prêteurs. La croissance des prêts bancaires aux entreprises de la zone euro a de nouveau ralenti en mars, pour le cinquième mois consécutif. Il faut y voir là les premiers effets des resserrements monétaires sur l’économie réelle. Pour les économistes, la BCE approcherait donc de la fin de son cycle de hausse de ses taux.

Dans les mois à venir, les évolutions de l’inflation dans la zone euro seront déterminées par deux forces opposées, analyse Carsten Brzeski, responsable de la recherche macroéconomique chez ING. D’une part, les effets de base négatifs sur les prix de l’énergie et de l’alimentation ainsi que la baisse des anticipations de prix de vente dans l’industrie, qui plaident en faveur d’une nouvelle baisse de l’inflation. D’autre part, les anticipations de prix de vente toujours élevées dans les services ainsi que les hausses de salaires, qui devraient alimenter les pressions inflationnistes sous-jacentes.

"Nous nous attendons à ce que l’inflation globale continue de baisser, tandis que l’inflation sous-jacente restera rigide", conclut Carsten Brzeski, ajoutant qu’il n’était "pas encore l’heure de se détendre" et que les données publiées par Eurostat aujourd’hui renforçaient les appels à une hausse des taux de 25 points de base ce jeudi.