L’or semble entériner son statut de valeur refuge par excellence / L’année commence sur les chapeaux de roues pour l’once

Une prédiction choc qui n’en est définitivement plus une. Alors qu’en 2022 Saxo Bank listait l’once d’or au-delà des 3 000 dollars au sein de sa liste annuelle de surprises pour l’économie, voilà qu’aujourd’hui cette vision est devenue une réalité. Pour autant le monde a grandement changé depuis que cette publication du géant danois et le cours du métal jaune demeure loin de son pic corrigé de l’inflation. ING arguant que ce dernier a été "atteint en 1980 et qui équivaut à environ 3 800 dollars l’once"

Ole Hansen, Head of Commodity Strategy chez Saxo Bank, est quant à lui revenu sur la prédiction qu’il avait rédigé en 2022, au sujet de laquelle il concède qu’il est "évident que le timing n’était pas respecté. À l’époque, l’or se négociait autour de 1 800 dollars l’once. Il est donc encore assez scandaleux de voir l’or atteindre 3 000 dollars aujourd’hui. À l’époque, l’argumentation était centrée sur le choc inflationniste de Covid-19 et, bien que cela ait certainement perduré, le monde est très différent et beaucoup plus incertain aujourd’hui, ce qui a contribué à la popularité du métal refuge."

Mélange

Les moteurs de la hausse du cours de l’or n’ont pas pour autant changé du tout au tout en quelques semaines. Les banques centrales restent ainsi toujours aussi friandes de cet actif, notamment dans les pays émergents où les banques centrales ne détenaient jusqu’à récemment qu’une portion ténue de leurs réserves en or physique. Chez Saxo Bank on rappelle également que la "baisse des taux réduit le coût d’opportunité de l’or par rapport aux obligations d’État à court terme", évoquant des marchés qui "anticipent désormais trois réductions de 25 points de base d’ici la fin de l’année (émanant de la Fed ndlr), contre une seule en janvier ". Leurs équipes sont également en accord avec l’argumentaire d’une demande des ménages chinois conséquente à des fins d’épargne.

Le principal changement de ces dernières semaines se trouve plutôt dans une recherche d’une valeur refuge qui s’amplifie. Aux tensions liées au conflit entre l’Ukraine et la Russie s’ajoutent désormais les risques d’une guerre commerciale en 2025. De quoi voir de plus en plus d’investisseurs chercher à se prémunir de l’inflation en s’exposant à l’or. Chez Saxo Bank on se fait l’écho de l’instabilité fiscale, considérant que "l’augmentation du fardeau de la dette mondiale, en particulier aux États-Unis, où les politiques coûteuses du président élu Trump - tarifs douaniers et réductions d’impôts - exacerbent les inquiétudes".

Une vision largement partagée chez ING, où il est avancé que dans le cas où " les tensions commerciales s’intensifient et que d’autres mesures de rétorsion sont prises, la demande d’or en tant que valeur refuge ne fera que s’accroître". Il s’avère qu’aux États-Unis, la dynamique ne fait pas exception, puisqu’après l’élection de Trump en novembre, "les stocks d’or du Comex (New York Commodities Exchange ndlr) ont atteint des niveaux records. Les craintes liées aux tarifs douaniers et un arbitrage rentable - après que les prix de l’or sur le Comex ont atteint une prime par rapport aux prix internationaux en décembre - ont provoqué une ruée vers l’or à New York".

Course

Les équipes du groupe néerlandais s’attendent désormais à ce que cette hausse de l’or continue et placent également parmi les moteurs de celle-ci l’augmentation des achats d’ETF. Même son de cloche chez Saxo Bank où on fait état de "gestionnaires d’actifs réels, en particulier dans les pays occidentaux, [qui] avaient besoin d’une forte alerte pour revenir sur l’or, et c’est ce qui se passe maintenant".

Le risque d’une correction du prix de l’once n’est pas écarté pour autant, il n’en demeure pas moins qu’actuellement l’objectif affiché pour l’or est affiché à 3 300 dollars chez la banque danoise.