Stellantis ne redressera pas encore la barre au premier semestre / Des résultats préliminaires dans le rouge, mais qui semblent avoir été anticipés

Stellantis prend les devants. À une semaine de la publication de ses résultats semestriels, le constructeur automobile a révélé, comme il a l’habitude de le faire, ses estimations trimestrielles globales de facturations consolidées. Néanmoins, il a accompagné ces dernières de certaines informations préliminaires et non auditées pour les six premiers mois de l’année. "À la fin du deuxième trimestre et lors du processus de clôture des comptes, il est clairement apparu que nos résultats financiers, bien que globalement conformes aux attentes du marché en termes de volumes et de revenus, s’écartaient du consensus des analystes du côté de la rentabilité et du flux de trésorerie. Il nous est donc apparu important d’en informer la communauté des investisseurs, dans la mesure où nous ne disposons pas de prévisions financières annuelles pour l’instant", a expliqué Doug Ostermann, le directeur financier du groupe, lors d’un appel avec les analystes cet après-midi. De fait, à la fin du mois d’avril, Stellantis avait mis ses prévisions annuelles en suspens – principalement en raison de l’incertitude provoquée par les tarifs douaniers américains.

Plusieurs explications

Effectivement, sur le plan du chiffre d’affaires et des livraisons, les données révélées par Stellantis sont plutôt alignées sur les attentes du marché. Ses revenus de 74,3 milliards d’euros (en baisse de 12,5 % sur un an) ne s’en éloignent qu’à hauteur de 1 %. Les livraisons de véhicules, bien qu’en recul de 6 % sur un an (à 1,45 million d’unités) sont aussi plus ou moins alignées avec les prévisions de la communauté financière. Les disparités régionales restent significatives : la baisse de 6 % des livraisons en Europe est à comparer avec un net recul de 25 % enregistré en Amérique du Nord.

Pour le reste, l’écart est avéré. Stellantis devrait faire état d’un résultat opérationnel courant de 500 millions d’euros au titre du premier semestre, contre 2,1 milliards d’euros attendus par le consensus des analystes. De même, le groupe s’attend à un free cash-flow industriel dans le rouge, à hauteur de 3 milliards d’euros, quand les analystes tablaient sur – 1,1 milliard d’euros. Stellantis avance plusieurs explications à cet ensemble. Tout d’abord, le stade encore "préliminaire" des mesures prises pour améliorer les performances et la rentabilité du groupe, en particulier eu égard aux nouveaux produits qui devraient générer des effets plus positifs au cours du second semestre. Ensuite, les premiers effets des nouveaux tarifs américains, ayant eu un impact négatif de 300 millions d’euros pour les droits de douane nets encourus, associés à la perte de production décidée dans le cadre de la stratégie de réponse de l’entreprise, indique-t-elle. Le résultat opérationnel courant a aussi pâti de coûts de production industrielle plus élevés, de facteurs de mix géographiques et d’autres éléments de mix, ainsi que de certaines variations de taux de change.

Enfin, le constructeur automobile anticipe une perte nette de 2,3 milliards d’euros pour le premier semestre de 2025. Cette dernière inclut une charge nette avant impôts de 3,3 milliards d’euros. Elle découle de coûts d’annulation de certains programmes où le groupe ne voyait pas de rentabilité suffisante, a précisé son directeur financier, de charges de restructurations, de dépréciations de certaines plateformes, et ou encore de l’impact net de la récente évolution de la réglementation européenne CAFE, éliminant le taux de pénalité annuel qui avait initialement été prévu en cas de non-respect de ses objectifs, mais auquel le groupe s’était préparé.

Réaction mesurée

"Ces résultats sont bien inférieurs à notre potentiel, même en tenant compte des vents contraires qui ont caractérisé le secteur automobile au cours du premier semestre. Cela s’explique par le fait que nous avons encore beaucoup de travail à accomplir pour poursuivre notre relance commerciale", a indiqué Doug Ostermann, tenant tout de même à pointer une amélioration séquentielle des volumes et de la dynamique des revenus entre le second semestre de 2024 et les six premiers mois de 2025. Du côté de la communauté financière, l’annonce n’a en tout cas pas fait l’effet d’une douche froide. À la Bourse de Paris, le titre Stellantis a réagi à la marge. Après avoir reculé de 3 % à l’ouverture de la séance, il perdait environ 1 % en milieu d’après-midi, avant de repasser en territoire positif en fin de séance.